Mike Smith
2025-10-27
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Mientras la mayoría de los participantes en el mercado esperan firmemente que el Bitcoin suba por encima de los 120.000 dólares, el director de inversiones de Ledn, John Glover, se está enfriando. Tras estudiar lo que considera la quinta onda de Elliott completada, el experto advierte de que el ciclo alcista ha terminado, y se avecina una fase bajista que podría arrastrar el precio hasta los 70.000-80.000 dólares. Señala que el fracaso por debajo de los 108.000 dólares confirmó la ruptura del impulso, y una serie de intentos fallidos de consolidarse por encima de los 125.000 dólares fue el “último clavo” en la construcción alcista.
El escenario de Glover se basa en el patrón clásico: el pico se produce entre 12 y 18 meses después de la reducción a la mitad, y el ciclo actual encaja en la geometría histórica. El analista cree que el mercado pasará el resto de 2026 en corrección, despejando gradualmente las posiciones sobrecalentadas. Como primer indicador, cita la prima de los contratos de protección de las opciones de venta con vencimiento en otoño de 2026: ya está superando el coste de las opciones de compra, lo que es una señal de que el sentimiento está cambiando hacia los seguros.
Michael van de Poppe, estratega senior de Galaxy Research, le lleva la contraria. Él ve una fase de “respiro profundo”, no el final del ciclo, y señala entradas estables en ETFs al contado y una oferta cada vez menor en las carteras de los mineros. Si Bitcoin se mantiene por encima de los 110.000 dólares a finales de noviembre, afirma, la ventana hacia los 140.000 dólares se abrirá de nuevo. Sin embargo, incluso van de Poppe admite que una pérdida del nivel de 105.000 dólares reforzaría los argumentos bajistas y obligaría a los inversores institucionales a apartarse temporalmente.
Lin Zhou, economista jefe de Amberdata, también se muestra escéptica. Llama la atención sobre el comportamiento del ratio MVRV, que cayó por debajo de 1,5 por primera vez desde febrero. “Históricamente, estos valores han presagiado periodos prolongados de lateralización o descensos”, afirma Zhou, quien añade que los inversores han pasado a una fase de “preservación” de los beneficios acumulados.
El panorama técnico apoya la contradicción de opiniones: el canal ascendente desde diciembre de 2024 se ha roto a la baja, pero el volumen del descenso parece modesto, lo que deja la posibilidad de una salida en falso. El límite clave de 102.500-103.000 dólares coincide con la zona de grandes apuestas de derivados y será una prueba de fuego de la fortaleza de los toros. Mientras el precio se aferra a los 111.000-112.000 $, ambos bandos reúnen argumentos y cada nueva declaración de los expertos se refleja inmediatamente en las velas.
Al mismo tiempo, crece el interés por las opciones de strike largo: la demanda de contratos con el tipo de 150.000 $ en diciembre de 2026 linda con la compra de puts de seguro a 60.000 $. La amplitud de expectativas dibuja un gráfico de incertidumbre, donde cualquier señal macro puede convertirse en detonante de un movimiento brusco.
