Mike Smith
2025-08-25
El mercado recibió una rara combinación de retórica blanda de las autoridades monetarias y liquidez escasa durante el fin de semana. Inmediatamente después del discurso de Jerome Powell, el sentimiento cambió al modo de riesgo: BTC sumó casi un 4%, estirando el impulso de 112.500 a 116.900 dólares. Pero ya el domingo, esa subida fue borrada por un brusco retroceso. En cuestión de minutos, la cotización se deslizó por debajo de los 112.500 $ y cayó a tientas hasta la zona de los 111.000 $, lo que para un fin de semana con una cartera de pedidos escasa parece un clásico flash crash. Unas ventas desproporcionadamente grandes en un mercado delgado fueron el detonante de la aceleración a la baja y eliminaron capas de demanda reprimida.
Los datos de onchain indican la actividad de un gran tenedor que se deshizo de un paquete de unos 24.000 BTC. El episodio ilustra lo frágil que es el impulso alimentado por las expectativas de un inminente recorte de tipos, pero no respaldado por entradas de capital sostenidas. El boca a boca aumentó la probabilidad de una relajación de la política monetaria en los próximos meses, el índice del dólar se debilitó, los indicadores bursátiles repuntaron y parecía que el BTC era capaz de consolidarse por encima de los 115.000 dólares. Sin embargo, en cuanto entró en circulación una gran oferta puntual, la microestructura del mercado mostró su vulnerabilidad: los diferenciales se ampliaron, la liquidez se fue por etapas y el deslizamiento amplificó la caída.
La señal de los derivados fue igualmente reveladora. La métrica de inversión del riesgo de 25 deltas en las opciones sobre BTC se ha mantenido en la zona negativa para los vencimientos hasta diciembre, lo que significa que las opciones de venta son más caras que las de compra y que el seguro contra caídas se valora más que el derecho a participar en las subidas. Esta asimetría se interpreta como una cobertura persistente y una falta de voluntad para creer en una continuación despejada de la tendencia. En los vencimientos cortos, la volatilidad aumenta y la distribución del interés abierto se desplaza hacia los strikes por debajo del spot actual. En conjunto, esto sugiere que los participantes profesionales siguen pagando una prima por la protección y esperan una mayor amplitud de las fluctuaciones.
La técnica se suma al escepticismo. El intento de consolidación por encima de 115.000 $ se agotó rápidamente y el rango de 112.000 $ a 13.000 $ vuelve a ser un campo de batalla. Las medias móviles están perdiendo ángulo, los osciladores diarios se están enfriando y las rupturas localizadas van acompañadas de una delta pobre, lo que indica una falta de demanda agresiva. Si los compradores mantienen los 111.000 $, sigue existiendo la posibilidad de un retroceso hasta los 114.000-116.000 $ y una nueva prueba del vendedor en niveles circulares. La pérdida de este soporte ampliará el corredor bajista y empujará a una prueba de las zonas más bajas, donde se mantienen densos historiales de consolidaciones pasadas.
La principal lección de la jornada actual es que la volatilidad de BTC está alimentada por dos motores simultáneamente: las expectativas macro y las acciones de los grandes tenedores. Las primeras fijan el trasfondo y el coste del dinero, los segundos son capaces de reescribir el escenario de una sesión con una sola orden. Aunque en septiembre se produzca una bajada de tipos, neutralizar el miedo a una venta repentina llevará tiempo y la prima de riesgo seguirá reflejándose en los precios de las opciones. Para los alcistas, el reto consiste como mínimo en construir un movimiento alcista basado en una demanda al contado sostenida y en el restablecimiento de la liquidez en los mercados, y no en ráfagas aleatorias de noticias. Sólo una estructura de este tipo puede recuperar la iniciativa y convertir los rebotes a corto plazo en una tendencia significativa.
