Mike Smith
2025-07-23
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Le plus grand émetteur de stablecoins fait preuve d'un moteur de croissance inattendu : au lieu de stocker les bénéfices de manière conservatrice, Tether les investit dans plus de 120 entreprises, transformant l'USDT d'un analogue de paiement du dollar en cœur d'un écosystème de capital-risque. Le PDG Paolo Ardoino n'a révélé qu'un fragment du portefeuille, mais même celui-ci est impressionnant par son ampleur : au cours de l'année écoulée, l'organisation a alloué 13,7 milliards de dollars de bénéfices nets au financement de startups dans le domaine des organes artificiels, de l'informatique quantique et de la fintech.
La liste publique comprend BlackRock Neurotech, Crystal Intelligence et Holepunch, une plateforme peer-to-peer créée en 2022 qui comprend Bitfinex et Hypercore. MANSA, Bitdeer et la place de marché latino-américaine Orionx ont été ajoutés à ces actifs en 2025. Tether souligne que le portefeuille va “s'étendre de manière significative dans les mois à venir”, tout en maintenant une opacité stratégique : les parts exactes, les périodes d'investissement et les mécanismes de financement ultérieur des projets ne sont pas divulgués.
La solidité financière de l'émetteur est compréhensible. La capitalisation de l'USDT a dépassé 162 milliards de dollars et le chiffre d'affaires quotidien est constamment supérieur à 129 milliards de dollars, soit près du double de celui du bitcoin. Dans le contexte d'une politique monétaire aux rendements réels faibles, les entreprises, les fonds spéculatifs et les commerçants utilisent le jeton comme instrument de compensation universel, tandis que les flux de commissions et les revenus d'intérêts des réserves transforment son émetteur en une machine à générer des flux de trésorerie gratuits.
Contrairement aux fonds de capital-risque classiques, Tether n'est pas limité par un mandat ou un cycle de vie d'investissement. L'entreprise réinvestit ses bénéfices dans un “ruban enveloppant”, combinant une participation dans une startup avec un accès technologique à son public. Cette symbiose crée un marché immédiat pour les projets du portefeuille : dès la phase bêta, ils gagnent une audience de plusieurs millions de dollars grâce à l'intégration des paiements en USDT, ce qui réduit considérablement le temps nécessaire pour générer des revenus.
Dans le même temps, Tether reste une structure fermée : les états financiers sont publiés sous la forme d'attestations de réserve, mais ne ventilent pas les revenus par ligne d'activité. Ce manque d'information encourage la spéculation, mais une réelle diversification des actifs réduit les risques systémiques du stablecoin lui-même. Alors que ses concurrents dépensent leurs ressources en batailles juridiques, l'USDT convertit la confiance du marché en contrôle des premières tendances technologiques.
Les banquiers d'affaires notent qu'une stratégie aussi agressive est viable tant que les régulateurs n'imposent pas de limites strictes à l'utilisation des bénéfices des entreprises dans des actifs non essentiels. Mais même si les règles sont renforcées, Tether conservera son caractère optionnel : la plupart des investissements sont structurés sous forme de billets convertibles et d'options, ce qui permet des sorties flexibles en cas de changement de l'environnement réglementaire.
La pénétration de l'USDT dans le secteur technologique modifie la perception des stablecoins, qui passent de jetons utilitaires à des investisseurs institutionnels capables d'influencer l'équilibre des pouvoirs dans le capital-risque. C'est pourquoi ce ne sont pas les régulateurs qui surveillent le plus les actions de Tether, mais les fonds concurrents qui sont contraints d'adapter les valorisations multiplicatrices à la nouvelle réalité, plus liquide.
