Mike Smith
2025-08-08
.png)
Bitcoin skonsolidował się powyżej psychologicznie ważnego poziomu, a zmienność przesunęła się do konstruktywnego zakresu. Rynek jest ponownie wspierany przez pieniądze instytucjonalne, co znajduje odzwierciedlenie w zgrabnych, ale stałych wzrostach cen i zawężających się spreadach. Dla uczestników long-only jest to sygnał, że krótkoterminowe korekty nie zmieniają jeszcze struktury wzrostowej, a popyt na ryzyko stopniowo się normalizuje.
Po kilku dniach słabości, spotowe ETF-y Bitcoina odnotowały napływy netto w wysokości około 90 mln USD, przerywając odpływy i przywracając zainteresowanie produktami, za pośrednictwem których działają fundusze i biura rodzinne. Zmniejszyło to presję na cenę i poprawiło saldo zamówień w pobliżu 114 000-116 000 USD. Duże wolumeny kupna są widoczne na stosach tylko w tych strefach, z mniejszą agresją na szczytach, co sugeruje kontrolowany zestaw pozycjonowania.
Agenda regulacyjna również pracuje nad utrzymaniem kosztów na niskim poziomie. Zezwolenie na transakcje rzeczowe dla kryptowalutowych ETP sprawia, że mechanizmy tworzenia i wykupu akcji są bardziej wydajne, zmniejszają błąd śledzenia i obniżają koszty obrotu dla dostawców. Dla konserwatywnego kapitału jest to ważny argument: infrastruktura dojrzewa, a mechanizmy rynkowe stają się bliższe tym przyjętym przez tradycyjne fundusze.
Pętla instytucjonalna rozszerza się dalej poprzez kanał emerytalny. Omawiane zmiany zasad dla 401(k) otwierają okno możliwości uruchomienia strategii, w których Bitcoin jest postrzegany jako część alternatywnego koszyka obok private equity i nieruchomości. Głównym efektem nie jest tutaj jednorazowa kwota, ale dyscyplina regularnych wpłat, które tworzą trwały popyt niezależny od nastrojów danego dnia.
Korzystne jest również tło makroekonomiczne. Złagodzenie oczekiwań dotyczących stóp procentowych i stabilizacja indeksów giełdowych zwykle wspierają apetyt na aktywa beta. W tym kontekście narracja “wzrostu jakości” przenosi się na rynek kryptowalut: aktywa o wyraźnej logice przepływów pieniężnych i wysokiej płynności są lepiej sprzedawane, gdzie Bitcoin pozostaje niekwestionowanym beneficjentem.
Obraz techniczny wygląda płasko: kupujący utrzymali kluczowe wskaźniki ruchome, a dynamika poprawia się bez przegrzania. Zakres 114 000-115 500 USD działa jako baza do akumulacji, powyżej 116 500 USD otwiera korytarz do 118 000-120 000 USD. Utrata 114 000 USD spowodowałaby powrót do testu 111 500-112 000 USD, ale na razie prawdopodobieństwo tego scenariusza jest niższe ze względu na ożywienie napływów.
Na rynku instrumentów pochodnych wskaźniki marży nie są już przerażające: finansowanie jest bliskie neutralnemu, likwidacje krótkich pozycji są umiarkowane, a backwardation na krótkoterminowych terminach zapadalności zanika. Zmniejsza to ryzyko “reakcji łańcuchowej” i sprawia, że ruch jest łatwiejszy do opanowania dla zarządzających, którzy dostosowują czas trwania portfela.
Podaż jest również fundamentalnie wspierająca: aktywność długoterminowych posiadaczy pozostaje stłumiona po stronie sprzedaży, a sprzedaż górników ustabilizowała się od wiosennego przeglądu emisji. Wzorzec zachowania zmienia się z “sprzedaj rajd” na “kup spadek”, co jest widoczne w reakcji na każdy impuls spadkowy - odbicie jest coraz szybsze.
Ryzyko nie zniknęło: nieoczekiwane dane makro, zmiany regulacyjne lub silny ruch po stronie sektora technologicznego mogą radykalnie zmienić nastroje. Realizacja zysków jest możliwa w strefie 118 000-120 000 USD, więc praca z pozycjami wymaga dyscypliny i z góry określonych poziomów do częściowego wyjścia.
Dla osób zainteresowanych płynnością korporacyjną logiczne jest teraz przyjrzenie się kombinacji rozwiązań spot i produktów giełdowych o niskich kosztach równoważenia. Dla inwestorów prywatnych kluczem pozostaje system dozowanej alokacji i kontroli dźwigni finansowej. Gdy rynek oddycha płynnie, a wiadomości nie są już źródłem wstrząsów, to sekwencja działań, wielkość kroku i wytrzymałość kształtują wynik, a nie pojedyncze udane wejście.
