Mike Smith
2025-08-25
Rynek otrzymał rzadkie połączenie łagodnej retoryki władz monetarnych i niskiej płynności w weekend. Natychmiast po przemówieniu Jerome'a Powella nastroje przeszły w tryb ryzyka: BTC dodał prawie 4%, rozciągając dynamikę ze 112 500 USD do 116 900 USD. Jednak już w niedzielę wzrost ten został zniwelowany przez gwałtowne odwrócenie. W ciągu kilku minut notowania spadły poniżej 112 500 USD i spadły do obszaru 111 000 USD, co w weekend z rzadką księgą zamówień wygląda jak klasyczny flash crash. Nieproporcjonalnie duża sprzedaż na cienkim rynku była wyzwalaczem przyspieszenia w dół i usunęła warstwy stłumionego popytu.
Dane onchain wskazują na aktywność dużego posiadacza, który pozbył się pakietu około 24 000 BTC. Epizod ten ilustruje, jak krucha jest dynamika napędzana oczekiwaniami na rychłą obniżkę stóp, ale nie poparta trwałym napływem kapitału. Szeptane informacje zwiększyły prawdopodobieństwo złagodzenia polityki w nadchodzących miesiącach, indeks dolara osłabł, wskaźniki giełdowe wzrosły i wyglądało na to, że BTC jest w stanie skonsolidować się powyżej 115 000 USD. Jednak gdy tylko jednorazowa duża podaż weszła do strumienia, mikrostruktura rynku wykazała wrażliwość: spready rozszerzyły się, płynność opuszczała się etapami, a poślizg wzmocnił spadek.
Sygnał z instrumentów pochodnych był równie wymowny. Wskaźnik odwrócenia ryzyka 25-delta na opcjach BTC utrzymywał się w strefie ujemnej dla terminów zapadalności do grudnia, co oznacza, że opcje sprzedaży są droższe niż kupna, a ubezpieczenie przed spadkami jest wyceniane wyżej niż prawo do udziału w zwyżkach. Taka skośność jest odczytywana jako uporczywy hedging i niechęć do wiary w bezchmurną kontynuację trendu. Przy krótkich terminach zapadalności zmienność rośnie, a rozkład otwartych pozycji przesuwa się w kierunku kontraktów poniżej bieżącego spotu. Łącznie sugeruje to, że profesjonalni uczestnicy nadal płacą premię za ochronę i oczekują zwiększonej amplitudy wahań.
Technika zwiększa sceptycyzm. Próba konsolidacji powyżej 115 000 USD szybko się wyczerpała, a zakres 112 000-13 000 USD ponownie stał się polem bitwy. Średnie kroczące tracą kąt, dzienne oscylatory schładzają się, a lokalnym załamaniom towarzyszy słaba delta, wskazująca na brak agresywnego popytu. Jeśli kupujący utrzymają 111 000 USD, nadal istnieje szansa na cofnięcie do 114 000-116 000 USD i ponowny test sprzedającego na okrągłych poziomach. Utrata tego wsparcia poszerzy korytarz spadkowy i popchnie do testu niższych obszarów, gdzie znajdują się gęste historie poprzednich konsolidacji.
Główny wniosek z dzisiejszego dnia jest taki, że zmienność BTC napędzana jest przez dwa silniki jednocześnie - oczekiwania makro i działania dużych posiadaczy. Te pierwsze wyznaczają tło i koszt pieniądza, ci drudzy są w stanie jednym zleceniem przepisać scenariusz jednej sesji. Nawet jeśli wrzesień przyniesie obniżkę stóp, zneutralizowanie strachu przed nagłą wyprzedażą zajmie trochę czasu, a premia za ryzyko będzie nadal odzwierciedlana w cenach opcji. Wyzwaniem dla byków jest co najmniej zbudowanie ruchu wzrostowego w oparciu o trwały popyt spotowy i przywróconą płynność na stosach, a nie przypadkowe wybuchy wiadomości. Tylko taka struktura może odzyskać inicjatywę i przekształcić krótkoterminowe odbicia w znaczący trend.
