Mike Smith
25 серпня
У вихідні ринок отримав рідкісну комбінацію м'якої риторики монетарної влади і тонкої ліквідності. Відразу після виступу Джерома Пауелла настрої змінилися на режим ризик-он: BTC додав майже 4%, розтягуючи імпульс від 112,500$ до 116,900$. Але вже в неділю цей ривок був стертий різким розворотом. За лічені хвилини котирування сповзло нижче 112,500$ і намацало область 111,000$, що для вихідного дня з розрідженою книгою заявок виглядає класичним флеш-обвалом. Непропорційно великий продаж на тонкому ринку став тригером прискорення вниз і зняв шари відкладеного попиту.
Ончейн-дані вказують на активність великого власника, який розпорядився пакетом близько 24,000 BTC. Епізод наочно показує, наскільки крихкий імпульс, підживлений очікуваннями швидкого зниження ставки, але не підкріплений стійкими припливами капіталу. На словах ймовірність пом'якшення політики найближчими місяцями зросла, індекс долара ослаб, фондові індикатори підхопили зростання, і здавалося, що BTC здатний закріпитися вище 115,000$. Однак щойно в потік потрапила разова велика пропозиція, ринкова мікроструктура показала вразливість: спреди розширилися, ліквідність пішла ступенями, а прослизання посилило падіння.
Не менш показовим є сигнал з деривативів. Метрика 25-delta risk reversal за опціонами на BTC утримується в негативній зоні за термінами аж до грудня, тобто пути дорожчі за колли, і страховка від падіння цінується вище, ніж право брати участь у зростанні. Такий перекіс читається як наполегливе хеджування і небажання вірити в безхмарне продовження тренда. На коротких термінах розширюється implied volatility, а розподіл відкритого інтересу зміщується до страйків нижче поточного споту. Сумарно це свідчить про те, що професійні учасники продовжують платити премію за захист і очікують підвищеної амплітуди коливань.
Техніка додає скепсису. Спроба закріпитися над 115,000$ швидко вичерпалася, і діапазон 112,000-113,000$ знову став полем боротьби. Ковзаючі середні втрачають кут нахилу, денні осцилятори остигають, а локальні пробої супроводжуються бідною дельтою, що вказує на брак агресивного попиту. Якщо покупці утримають 111,000$, залишиться шанс на повернення до 114,000-116,000$ і повторну перевірку продавця біля кругових рівнів. Втрата цієї опори розширить коридор зниження і підштовхне до тесту нижчих областей, де стоять щільні історії минулих консолідацій.
Головний урок поточної доби в тому, що волатильність BTC підживлюють два мотори одночасно - повороти макроочікувань і дії великих власників. Перші задають фон і вартість грошей, другі здатні переписати сценарій однієї сесії одним розпорядженням. Навіть якщо вересень дійсно принесе зниження ставки, нейтралізація страху перед раптовими розпродажами потребуватиме часу, а премія за ризик і надалі відображатиметься в цінах опціонів. Для биків завдання мінімум - вибудувати висхідний рух на базі стійкого спотового попиту і відновленої ліквідності в стаканах, а не на випадкових припливах новин. Тільки така конструкція здатна повернути ініціативу і перетворити короткочасні відскоки на осмислений тренд.
