Mike Smith
2025-08-25
Der Markt erlebte am Wochenende eine seltene Kombination aus sanfter Rhetorik seitens der Währungsbehörden und dünner Liquidität. Unmittelbar nach der Rede von Jerome Powell schlug die Stimmung in den Risikomodus um: BTC legte um fast 4 % zu und steigerte sich von 112.500 $ auf 116.900 $. Doch bereits am Sonntag wurde dieser Anstieg durch einen scharfen Umschwung zunichte gemacht. Innerhalb weniger Minuten rutschte der Kurs unter 112.500 $ und fiel in den Bereich von 111.000 $, was für ein Wochenende mit einem spärlichen Auftragsbuch wie ein klassischer Flash Crash aussieht. Unverhältnismäßig hohe Verkäufe in einem dünnen Markt waren der Auslöser für die Abwärtsbeschleunigung und lösten den Nachholbedarf auf.
Die Onchain-Daten deuten auf die Aktivität eines großen Inhabers hin, der ein Bündel von rund 24.000 BTC veräußerte. Die Episode zeigt, wie fragil die Dynamik ist, die durch die Erwartung einer bevorstehenden Zinssenkung genährt wird, aber nicht durch anhaltende Kapitalzuflüsse gestützt wird. Die Mundpropaganda erhöhte die Wahrscheinlichkeit einer Lockerung der Geldpolitik in den kommenden Monaten, der Dollar-Index schwächte sich ab, die Aktienindikatoren zogen an, und es sah so aus, als könnte sich BTC über 115.000 $ konsolidieren. Sobald jedoch ein einmaliges großes Angebot auf den Markt kam, zeigte sich die Mikrostruktur des Marktes anfällig: Die Spreads weiteten sich aus, die Liquidität floss schrittweise ab, und der Rückgang wurde durch Slippage verstärkt.
Das Signal der Derivate war ebenso aufschlussreich. Die 25-Delta-Risikoumkehr-Kennzahl für BTC-Optionen hat sich bis Dezember im negativen Bereich gehalten, was bedeutet, dass Puts teurer sind als Calls und dass die Absicherung nach unten höher bewertet wird als das Recht, am Aufschwung teilzuhaben. Eine solche Schieflage wird als anhaltende Absicherung und mangelnde Bereitschaft, an eine wolkenlose Fortsetzung des Trends zu glauben, interpretiert. Bei kurzen Laufzeiten nimmt die Volatilität zu, und die Verteilung des offenen Interesses verlagert sich zu den Strikes, die unter dem aktuellen Spot liegen. Insgesamt deutet dies darauf hin, dass die professionellen Marktteilnehmer weiterhin eine Prämie für die Absicherung zahlen und mit einer größeren Amplitude der Schwankungen rechnen.
Die Technik trägt zur Skepsis bei. Der Versuch, sich oberhalb der 115.000 $-Marke zu konsolidieren, war schnell verpufft, und der Bereich zwischen 112.000 und 13.000 $ ist wieder ein Schlachtfeld. Die gleitenden Durchschnitte verlieren an Schärfe, die Oszillatoren auf Tagesbasis kühlen ab und lokale Ausbrüche werden von einem schwachen Delta begleitet, was auf einen Mangel an aggressiver Nachfrage hinweist. Wenn die Käufer die 111.000 $-Marke halten, besteht weiterhin die Chance auf einen Pullback auf 114.000-116.000 $ und einen erneuten Test des Verkäufers auf zirkulärem Niveau. Der Verlust dieser Unterstützung würde den Abwärtskorridor ausweiten und einen Test der unteren Bereiche, in denen sich die dichte Geschichte vergangener Konsolidierungen abspielt, vorantreiben.
Die wichtigste Erkenntnis des heutigen Tages ist, dass die Volatilität des BTC von zwei Motoren gleichzeitig angetrieben wird - den makroökonomischen Erwartungen und den Handlungen der großen Inhaber. Erstere bestimmen den Hintergrund und die Kosten des Geldes, letztere sind in der Lage, das Szenario einer Sitzung mit einer einzigen Order neu zu schreiben. Selbst wenn es im September zu einer Zinssenkung kommt, wird es einige Zeit dauern, die Angst vor einem plötzlichen Ausverkauf zu neutralisieren, und die Risikoprämie wird sich weiterhin in den Optionspreisen niederschlagen. Für die Bullen besteht die Herausforderung zumindest darin, eine Aufwärtsbewegung aufzubauen, die auf einer anhaltenden Kassanachfrage und wiederhergestellter Liquidität in den Stapeln basiert und nicht auf zufälligen Nachrichten. Nur eine solche Struktur kann die Initiative zurückgewinnen und kurzfristige Ausschläge in einen bedeutenden Trend verwandeln.
