Mike Smith
2025-07-17
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Die Bitcoin Standard Treasury Company gab ihre Absicht bekannt, durch eine Fusion mit Cantor Equity Partners I an die Börse zu gehen, einem “Blankoscheck”, der von Finanziers von Cantor Fitzgerald ausgestellt wurde. Nach Abschluss der Transaktion wird die neue Struktur mehr als 30.000 BTC in ihrer Bilanz haben, und das Unternehmen wird im Herbst eine Notierung an der Nasdaq in New York unter dem Tickersymbol BSTR beantragen.
Im Rahmen des Vorhabens sollen in einer PIPE-Runde bis zu 1,5 Mrd. USD aufgebracht werden, womit BSTR sofort zu den größten Unternehmen gehören wird, die einen digitalen Vermögenswert besitzen. Nach vorläufigen Schätzungen wird der Gesamtbestand des Unternehmens bei den derzeitigen Notierungen 3,6 Mrd. $ übersteigen. Die Rangliste der Emittenten, die Kapital in die erste Kryptowährung investieren, wird derzeit von Strategy angeführt, aber das Auftauchen eines weiteren Schwergewichts könnte den Schwerpunkt der institutionellen Nachfrage neu verteilen.
Die Umstellung auf ein Tresormodell für Unternehmen war eine neue Seite für den Sektor, wobei in den letzten anderthalb Jahren über 200.000 BTC in die Bilanzen öffentlicher Emittenten geflossen sind. Michael Shulman, Partner bei Running Point Capital Advisors, merkt an, dass Bitcoin-Kurse für Family Offices als eine Art Stresstest dienen: Wenn ein Vermögenswert Volatilität aushalten kann, demonstriert das Unternehmen, das ihn betreibt, dem Markt die Stabilität seines eigenen Geschäftsmodells.
Der Kontext für das Debüt ist günstig: Am 14. Juli überstieg der Bitcoin-Kurs zum ersten Mal die Marke von 120.000 Dollar, und seit Jahresbeginn ist er um mehr als 26 % gestiegen. Die Anleger rechnen mit der bevorstehenden Verabschiedung des Bundesgesetzes über stabile Münzen, das die rechtliche Landschaft der Branche stärken und einige der regulatorischen Risiken beseitigen wird. Vor diesem Hintergrund erreichte die Marktkapitalisierung der Kryptowährungen mit 3,8 Billionen US-Dollar ein Allzeithoch.
Cantor Fitzgerald hat es bereits geschafft, seine Ambitionen in der Kryptowährung zu verkünden: Im Frühjahr tat es sich mit SoftBank und dem Emittenten des größten Stablecoins zusammen und kaufte Bitcoins für 3,6 Milliarden Dollar. Der aktuelle SPAC-Deal ist eine logische Fortsetzung der Strategie - der Zugang zum offenen Kapitalmarkt beschleunigt die Skalierung des Tresors, ohne dass der zugrunde liegende Vermögenswert verkauft wird und ohne dass neue Schuldtitel zu einem überhöhten Kurs ausgegeben werden müssen.
Das SPAC-Format umgeht den langen Weg eines klassischen Börsengangs: Prüfung, Marketing und behördliche Genehmigungen dauern Monate statt Jahre. Das Cantor-Team wird von Brandon Latnick geleitet, dessen Familie für ihre Arbeit im Investmentbanking und im Handel bekannt ist; Synergien mit der Broker-Dealer-Infrastruktur werden dem Projekt sofortigen Zugang zu einem breiten Liquiditäts- und institutionellen Anlegernetz verschaffen.
Die Analysten achten auf die Governance-Komponente. Der Kurs in Richtung Bitcoin-Reserven ist weniger spekulativ als vielmehr auf eine Erhöhung der Transparenz ausgerichtet: Die tägliche Notierung des Vermögenswerts erleichtert die Beurteilung der Finanzlage, und die Bewegungen der Geldbörse sind auf der Blockchain sichtbar. Für die Inhaber von Anleihen und Aktien bedeutet dies eine digitale Berichterstattung in Echtzeit und für die Verwalter eine neue Treasury-Disziplin.
Wenn das Geschäft im vierten Quartal abgeschlossen wird, könnte der BSTR-Ticker ein Indikator dafür sein, wie sich die Einstellung der Wall Street gegenüber digitalen Rohstoffen ändert: Ob “Bitcoin-Aktien” von Unternehmen als Absicherung gegen Inflation oder als Risikofaktor angesehen werden, wird sich in den kommenden Monaten zeigen.
