Mike Smith
2025-07-23
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Der größte Emittent von Stablecoins demonstriert einen unerwarteten Wachstumstreiber: Anstatt Gewinne konservativ zu speichern, investiert Tether sie in mehr als 120 Unternehmen und macht USDT von einem Zahlungsanalogon des Dollars zum Kern eines Risikokapital-Ökosystems. CEO Paolo Ardoino enthüllte nur einen Teil des Portfolios, aber selbst dieser ist von beeindruckender Größe: Im letzten Jahr hat die Organisation 13,7 Milliarden US-Dollar an Nettogewinnen zur Finanzierung von Start-ups im Bereich künstlicher Organe, Quantencomputing und Fintech bereitgestellt.
Auf der öffentlichen Liste stehen unter anderem BlackRock Neurotech, Crystal Intelligence und Holepunch, eine 2022 gegründete Peer-to-Peer-Plattform, an der Bitfinex und Hypercore beteiligt sind. MANSA, Bitdeer und der lateinamerikanische Marktplatz Orionx wurden 2025 zu diesen Vermögenswerten hinzugefügt. Tether betont, dass sich das Portfolio “in den kommenden Monaten erheblich erweitern” wird, hält sich aber strategisch bedeckt: Die genauen Anteile, Investitionszeiträume und Mechanismen der weiteren Finanzierung von Projekten werden nicht bekannt gegeben.
Die finanzielle Stärke des Emittenten ist verständlich. Die Kapitalisierung von USDT hat 162 Milliarden Dollar überschritten, und der tägliche Umsatz liegt konstant über 129 Milliarden Dollar, fast doppelt so viel wie bei Bitcoin. Vor dem Hintergrund einer Geldpolitik mit niedrigen realen Renditen nutzen Unternehmen, Hedgefonds und Einzelhändler den Token als universelles Clearing-Instrument, während der Provisionsfluss und die Zinserträge aus den Rücklagen den Emittenten in eine Maschine zur Generierung von freiem Cashflow verwandeln.
Im Gegensatz zu klassischen Risikokapitalfonds ist Tether nicht durch ein Mandat oder einen Investitionslebenszyklus beschränkt. Das Unternehmen reinvestiert die Gewinne in ein “Wrap-around-Band”, das eine Beteiligung an einem Startup mit dem technologischen Zugang zu dessen Publikum kombiniert. Diese Symbiose schafft einen unmittelbaren Markt für Portfolio-Projekte: Bereits in der Beta-Phase gewinnen sie durch die Integration von USDT-Zahlungen ein Publikum von mehreren Millionen Dollar und verkürzen so die Zeit bis zum Umsatz drastisch.
Gleichzeitig bleibt Tether eine geschlossene Struktur: Jahresabschlüsse werden im Format von Rücklagenbescheinigungen veröffentlicht, schlüsseln aber die Einnahmen nicht nach Geschäftsbereichen auf. Dieses Informationsvakuum begünstigt Spekulationen - eine echte Diversifizierung der Vermögenswerte verringert jedoch die systemischen Risiken des Stablecoins selbst. Während Konkurrenten Ressourcen für Rechtsstreitigkeiten aufwenden, wandelt USDT das Vertrauen des Marktes in Kontrolle über frühe technologische Trends um.
Investmentbanker weisen darauf hin, dass eine solch aggressive Strategie nachhaltig ist, solange die Regulierungsbehörden der Verwendung von Unternehmensgewinnen in nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten keine strengen Grenzen auferlegen. Aber selbst wenn die Regeln verschärft werden, wird Tether die Optionalität bewahren: Die meisten Investitionen sind durch Wandelanleihen und Optionen strukturiert, was einen flexiblen Ausstieg im Falle von Änderungen des regulatorischen Umfelds ermöglicht.
Das Vordringen von USDT in den Technologiesektor verändert die Wahrnehmung von Stablecoins von utilitaristischen Token hin zu institutionellen Investoren, die in der Lage sind, das Kräfteverhältnis im Risikokapital zu beeinflussen. Deshalb sind es nicht die Regulierungsbehörden, die das Vorgehen von Tether am genauesten beobachten, sondern konkurrierende Fonds, die gezwungen sind, Multiplikatorbewertungen an die neue, liquidere Realität anzupassen.
