Mike Smith
2025-09-24
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L'annonce que l'émetteur du plus grand stablecoin est prêt à vendre 3 % de son capital pour 15 à 20 milliards de dollars a instantanément éclipsé les autres nouvelles du marché des cryptomonnaies. L'opération est soutenue par Cantor Fitzgerald, et la valorisation annoncée de 500 milliards de dollars place l'entreprise dans le club des acteurs privés de la fintech les plus chers. Pour un produit qui s'est toujours négocié à 1 dollar, cette accélération n'est pas due à la dynamique des taux de change, mais plutôt aux rendements de son portefeuille de réserves.
Les négociations n'en sont qu'à leurs débuts : les soumissionnaires n'ont eu accès à une salle de données privée qu'il y a quinze jours, de sorte que le montant final n'a pas encore été fixé. Le revenu net a atteint 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, grâce à un portefeuille de titres du Trésor et de prêts à court terme. Les droits d'entrée commencent à 250 millions de dollars, ce qui permet d'écarter les acteurs occasionnels et de cibler le tour de table sur les family offices et les fonds souverains. Le capital supplémentaire permettra au portefeuille de revenus de s'étendre sans perdre de liquidité.
La réserve financière est impressionnante : 162,5 milliards de dollars de réserves contre 157,1 milliards de dollars de dettes, plus 8,9 milliards de dollars en bitcoins. Les rapports d'audit confirment que l'émission est couverte à 100 % par des actifs liquides et que la proportion de papier commercial à risque est réduite au minimum. Cette conception réduit la sensibilité aux fluctuations du marché obligataire et renforce la confiance des détenteurs.
L'USDT domine le marché des stablecoins avec une capitalisation de 172,8 milliards de dollars. Son plus proche rival n'atteint pas les 75 milliards de dollars, et c'est donc Tether qui constitue la norme en matière de transparence. Plus de la moitié du chiffre d'affaires est réalisé sur le réseau Tron, où les commissions sont quasiment nulles et la vitesse quasi instantanée. Pour les commerçants, cela signifie que le stationnement des fonds entre les transactions se fait sans coûts tangibles, et pour les entreprises d'Amérique latine, il s'agit d'un outil pratique pour les règlements lors de l'importation de produits électroniques et de matières premières.
Le contexte réglementaire suscite l'intérêt des institutions. La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis étudie l'idée d'utiliser des stablecoins comme garantie tokenisée pour la compensation des produits dérivés. Si le projet est approuvé, les grands fonds disposeront d'un canal pour transférer des dollars dans l'écosystème de la blockchain sans délais bancaires, et le rôle de l'USDT en tant que monnaie de transition deviendra encore plus important.
La destination de ces nouveaux capitaux reste un mystère. Des discussions sont en cours sur la création d'un fonds d'investissement stratégique, l'expansion de l'infrastructure de paiement et l'augmentation des réserves décentralisées. Même sans plan précis, le prochain tour de table a déjà suscité des attentes : le stablecoin, autrefois appelé “monnaie numérique”, se transforme en un actif capable de rivaliser avec les plus grandes entreprises du monde pour obtenir des capitaux.
