Mike Smith
2025-12-16
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Em meados de dezembro, o mercado Bitcoin demonstrou mais uma vez que a oscilação de preços é apenas parte da história. Na última semana, o preço desceu aproximadamente 4,3%, de 89.956 dólares para 86.076 dólares, e o desempenho acumulado no ano é de aproximadamente -7,9%. Neste contexto, os executivos de mineração estão a olhar para além dos gráficos de velas para a "economia interna" da rede — quanta potência de hash está a ser gerada e a rapidez com que os custos estão a aumentar.
De acordo com o relatório semanal do Índice Luxor/Hashrate, nos últimos sete dias, os mineiros receberam aproximadamente 3.168 BTC em recompensas por bloco, o equivalente a cerca de 287 milhões de dólares. As taxas de transação acrescentaram apenas 18 BTC, ou aproximadamente 1,7 milhões de dólares — menos de 1% da receita total. A taxa média por bloco também desceu: para aproximadamente 0,0183 BTC por dia, face aos 0,0224 BTC da semana anterior, uma queda de quase 18%. Quando esta fonte de receita se torna quase inexistente, o custo da eletricidade, o tempo de inatividade e a qualidade do parque de equipamentos tornam-se mais importantes.
O principal indicador é o preço do hash, a receita por unidade de hashrate. O valor em dólares caiu de 38,60 dólares para 36,75 dólares por PH/s por dia, embora tenha aumentado ligeiramente em termos de Bitcoin. Para muitos operadores, isto representa um ponto de equilíbrio: uma diferença de alguns dólares determina se o fluxo cobre os pagamentos de renda, manutenção e juros. A diferença entre gerações de equipamentos tornou-se quase um facto contabilístico: os equipamentos mais eficientes (até 19 J/TH) podem gerar aproximadamente 94 dólares de receitas por MWh, os de 19 a 25 J/TH geram aproximadamente 72 dólares e os menos eficientes (de 25 a 38 J/TH) geram aproximadamente 50 dólares. Isto impõe um limite máximo aos custos de energia e torna a precisão dos cálculos para cada local crucial.
Os parâmetros da rede também estão a ser ajustados. A taxa média de hash a 7 dias manteve-se praticamente inalterada ao longo da semana, com a dificuldade a diminuir 0,74%, para 148,20T no dia 10 de dezembro. Foram encontrados blocos numa média de aproximadamente 10 minutos e 10 segundos nas últimas 24 horas. Um pormenor importante para os compradores é que os preços do hardware estão a manter-se relativamente estáveis: a análise apontou o preço do S21XP para aproximadamente 25,70 dólares por TH. Olhando para o futuro, o mercado de futuros de taxas de hash está a precificar uma taxa média de aproximadamente 36,63 dólares (ou aproximadamente 0,00042 BTC) para os próximos seis meses. Isto reduz as margens orçamentais.
Os investidores percebem cada vez mais a mineração como um negócio de energia com ciclos de capital, em vez de uma simples alavanca para o Bitcoin: o índice do setor de ações de mineração caiu aproximadamente 3,8% na semana. Por conseguinte, as decisões-chave parecem agora bastante sensatas: recalcular os custos por local, manter a disciplina nos gastos de capital e estar disposto a renovar as frotas precisamente quando o mercado de equipamentos oferece a oportunidade de adquirir eficiência por menos do que custará daqui a um trimestre.
