Mike Smith
2025-08-08
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O Bitcoin consolidou-se acima da marca psicologicamente importante e a volatilidade mudou para uma gama construtiva. O mercado está novamente a receber apoio do dinheiro institucional, o que se reflecte num aumento cuidadoso, mas constante, dos preços e na redução dos spreads. Para os participantes com um horizonte de longo prazo, isto é um sinal de que as correções de curto prazo ainda não estão a alterar a estrutura ascendente, e a procura de risco está a normalizar gradualmente.
Após vários dias de fraqueza, os ETFs à vista de Bitcoin registaram entradas líquidas de cerca de 90 milhões de dólares, interrompendo saídas e devolvendo o interesse aos produtos através dos quais operam fundos e family offices. Isto reduziu a pressão sobre o preço e melhorou o saldo de ordens para perto de 114.000-116.000 dólares. Grandes volumes de compra são visíveis nos livros de ordens nestas zonas, e há menos agressividade no topo, o que indica uma formação controlada de posições.
A agenda regulatória também está a trabalhar para reduzir custos. Permitir operações em espécie para ETPs de criptomoedas torna os mecanismos de criação e resgate de ações mais eficientes, reduz os erros de rastreio e reduz as despesas operacionais dos fornecedores. Este é um argumento importante para o capital conservador: a infra-estrutura está a amadurecer e a mecânica de mercado está a aproximar-se da adoptada nos fundos tradicionais.
O circuito institucional está também a expandir-se através do canal de segurança social. As alterações discutidas às regras do 401(k) abrem uma janela de oportunidade para lançar estratégias em que o Bitcoin é considerado parte de um cabaz alternativo ao lado do private equity e do imobiliário. O principal efeito aqui não é um valor único, mas a disciplina de contribuições regulares, que criam uma procura sustentável que não depende do humor de um determinado dia.
O cenário macro também é favorável. Expectativas de juros mais baixas e índices de ações em estabilização geralmente sustentam o apetite por ativos beta. Neste contexto, a narrativa de "crescimento de qualidade" está a fluir para o mercado das criptomoedas: os ativos com uma lógica clara de fluxo de caixa e alta liquidez estão a ser melhor negociados, onde o Bitcoin continua a ser o beneficiário incondicional.
O quadro técnico parece estável: os compradores mantiveram os principais indicadores de queda e o momentum está a melhorar sem sobreaquecimento. O intervalo de 114.000 a 115.500 dólares é a base para a acumulação, com um corredor para 118.000 a 120.000 dólares a abrir acima de 116.500 dólares. Uma perda de 114.000 dólares regressará ao teste de 111.500 a 112.000 dólares, mas, por enquanto, a probabilidade de tal cenário é menor devido à restauração dos fluxos de entrada.
No mercado de futuros, as métricas de margem deixaram de ser assustadoras: o financiamento está perto da neutralidade, as liquidações de posições curtas são moderadas e o backwardation está a desaparecer num futuro próximo. Isto reduz o risco de uma "reação em cadeia" e torna o movimento mais controlável para os gestores que ajustam a duração das carteiras.
A proposta também apoia fundamentalmente: a atividade de vendas dos detentores a longo prazo permanece contida, e as vendas das empresas mineiras estabilizaram após a revisão da emissão na primavera. O modelo de comportamento está a mudar de "vender em alta" para "comprar em baixa", o que é evidente pela reação a qualquer impulso de baixa – a recuperação está a tornar-se mais rápida.
Os riscos não desapareceram: dados macroeconómicos inesperados, alterações na regulamentação ou um forte movimento do sector tecnológico podem alterar drasticamente o clima. Na faixa dos 118.000 a 120.000 dólares, a realização de lucros é possível, pelo que trabalhar com posições exige disciplina e níveis predefinidos para a saída parcial.
Para os interessados em liquidez empresarial, é agora lógico considerar uma combinação de soluções spot e produtos negociados em bolsa com baixos custos de rebalanceamento. Para os investidores particulares, a chave continua a ser o modo de alocação doseado e o controlo da alavancagem. Quando o mercado respira uniformemente e o cenário noticioso deixa de ser uma fonte de choque, é a sequência de ações, o tamanho do passo e a resistência que formam o resultado, e não uma única entrada bem-sucedida.
