Mike Smith
2025-07-15
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A mudança nas cadeias de abastecimento globais começou não nas minas, mas nas lojas onde são montados os ASIC especializados. Os maiores fabricantes de hardware - Bitmain, Canaan e MicroBT - que controlam mais de 90 por cento do mercado global, lançaram linhas-piloto nos EUA, num esforço para proteger os produtos acabados da tarifa aduaneira cumulativa de 30 por cento anunciada em abril.
A nova logística altera drasticamente o equilíbrio de forças. Embora a América do Norte seja responsável por cerca de um terço do hashrate global, quase toda a base elementar ainda vem da China. Os mineiros norte-americanos têm de pagar a mais pelo transporte e pelo seguro dos fornecimentos, enquanto as empresas de montagem chinesas suportam os custos de deslocalização e certificação. No entanto, o fornecimento "no local" pode reduzir o tempo necessário para pôr uma exploração a funcionar de seis meses para oito semanas, o que é fundamental no período que antecede a próxima redução para metade.
O incentivo económico é óbvio: a Frost & Sullivan estima o mercado de ASIC em 12 mil milhões de dólares até 2028, e as novas fábricas podem acrescentar até 5pc às margens brutas dos fabricantes devido aos incentivos fiscais nas zonas industriais. Ao mesmo tempo, existe um fator regulamentar. As empresas americanas, como a Auradine, já estão a fazer pressão para que sejam impostas restrições às importações de "eletrónica sensível", alegando riscos de segurança para as redes eléctricas.
A Marathon Digital, a maior mineradora de capital aberto dos EUA, está apostando na diversificação: esta manhã, a empresa liderou uma rodada de US $ 20 milhões para a Two Prime, obtendo acesso exclusivo a uma estratégia de receita de juros de 2.000 BTC em vez dos 500 anteriores. De acordo com o diretor de investimentos da Marathon, o acordo permitirá financiar compras de hardware de próxima geração sem aumentar sua carga de dívida.
Os fornecedores chineses estão a responder de forma flexível. A Bitmain tem vindo a montar Antminer S21s numa linha alugada no Texas desde dezembro, a Canaan lançou um lote experimental e a MicroBT está a celebrar contratos com parceiros EMS na Califórnia. Os fabricantes estão a ganhar tempo antes da configuração tarifária final, ao mesmo tempo que testam as cadeias de abastecimento de chips locais.
Para os pools de mineração e centros de hospedagem, esta é uma notícia dupla. O hardware fica 8-12% mais caro devido à deslocalização da fábrica, mas a disponibilidade de serviços nos EUA reduz o tempo de inatividade. A densidade de hash por megawatt nas instalações dos EUA já está a aumentar: os operadores estão a mudar para chips de 5 nm mais eficientes em termos energéticos, nivelando a pressão dos preços sobre a eletricidade, que as explorações agrícolas consomem cerca de 10 GW.
A nível macroeconómico, a política comercial da Casa Branca está a acelerar uma mudança há muito esperada: a exploração mineira de Bitcoin está a tornar-se cada vez menos dependente do equipamento asiático e do capital das capitais, formando um ecossistema autossuficiente na América do Norte. Os contras são os custos de capital mais elevados e a necessidade de reconverter o pessoal quando os modelos mudam. Prós - riscos logísticos reduzidos, um afluxo de empregos de alta tecnologia e uma jurisdição mais transparente para os investidores institucionais.
A elevada concorrência no sector já está a alimentar os saltos tecnológicos. O período de recuperação de um novo Antminer a 117 000 dólares por BTC ronda os 14 meses e a redução prevista do consumo de energia para 18 J/TH tem o potencial de trazer o valor de volta ao horizonte de um dígito. Os investidores estão a monitorizar de perto se a cadeia de abastecimento renovada será capaz de fornecer um volume suficiente antes da redução para metade em 2028, quando a recompensa por bloco cair para 1,5625 BTC.
A subsequente alocação de capacidade mostrará se a América se tornará um centro de mineração de hardware de pleno direito ou se a principal base de produção ainda permanecerá no Sudeste Asiático. Mas já é evidente que a pressão combinada das tarifas e do capital está a desencadear uma rutura estrutural que fará com que a indústria passe de "onde é mais barato" para "onde é mais seguro".
